马士基 CEO：这个运价撑不了三年，复航附加费先来了

11 月 5 日马士基发布三季度业绩：营收 181 亿美元、同比增 27%，单季净利 30.47 亿美元、同比增 178%，全年基础 EBITDA 指引第三次上调至 140 亿至 145 亿美元、EBIT 80 亿至 85 亿美元。但业绩会当天股价一度跌超 10%，收盘跌幅收窄至 6%，报 20870 丹麦克朗。CEO 柯文胜在业绩会上的表述值得逐句记：三次上调指引所依赖的运价「无法长期维持在目前的水平」，并明确「目前看到的运价，不能在未来三年内保持不变」，但预计平均水平仍会高于以往。他对运力过剩的判断是「调整肯定会来，但比部分人预测的更晚、也不会那么严重」，理由是自己从业 28 年，「从未见过集运业连续三到四个季度以上的衰退」；同时他承认，未来几年新船交付将「远远高于」市场需求。供给侧动作还在加码：26 艘 1.86 万 TEU 双燃料船（2029 至 2030 年交付）只是第一步，另有最多 24 艘 2.4 万 TEU 在谈。按 Alphaliner 口径，马士基现有 744 艘、470.6 万 TEU，手持订单 137 艘、180.2 万 TEU。一个容易被忽略的细节：三季度全球港口平均等候 16.6 小时，创 2023 年以来新高——这轮高运价，一部分是靠拥堵撑着的。

来源：马士基 2026 年 11 月 5 日三季度业绩与业绩会实录（航运界、新浪财经、同花顺财经）、Alphaliner 2026 年 11 月 7 日运力快照

复航正从「排期」进入「过河」。11 月 7 日 22 时 17 分，长荣 16556 TEU 的「Ever Eon」轮抵达塞得东港，成为最后一家回归苏伊士的海洋联盟主要成员；同序列「Ever Edit」11 月 11 日、「Ever Gifted」11 月 16 日跟进。马士基与赫伯罗特的 ME1 印度至欧洲航线，分别定在 11 月 12 日、11 月 13 日恢复通行，两家均声明后续是否继续取决于红海安全形势。但复航不等于成本下降。MSC 宣布自 11 月 15 日起，把海盗风险附加费与苏伊士运河附加费扩大至全部剩余地中海与黑海港口：海盗险 55 美元/TEU、苏伊士附加费 36 美元/TEU，合计 91 美元/TEU，适用自亚洲运出的货物，按最早计划船期日期生效，至另行通知。口径要分清：附加费是船司公开申报的报价文件，不等于实际成交价，也不是即期指数；但它是账单上真实存在的一行。Linerlytica 判断，三大联盟与 MSC 有望在 2027 年一季度前基本恢复苏伊士通行，以星因以色列身份关联风险，仍是唯一坚守好望角的主要班轮公司。对货代的意义在于：绕行省下的 10 至 14 天航程会回来，但报价里那几行附加费不会自动消失。复航谈价要按「基础运价 + 附加费」拆开谈，别让「复航降价」换走你的附加费豁免。

来源：Linerlytica 苏伊士复航排期、MSC 2026 年 11 月附加费通告、长荣海运船期、海事服务网 11 月 8 日、港航晨报 11 月 8 日

德路里最新周报给出两个方向相反的信号。一是运力在回：下周已宣布跨太平洋停航 3 个航次（本周 5 个）、亚欧 5 个（本周 8 个），有效运力随之增加；随着天气好转与需求走软，上海港船舶平均等待时间已缩短至 35 小时，前期持续数周的拥堵在缓解。德路里据此预判下周运价继续承压。二是船司在挺价：多家已释放 11 月 15 日欧美线同时喊涨的通知，市场解读为「以涨止跌」。按工商时报口径，美东每 40 尺表价约 10880 美元，但很多特惠价已跌破 1 万美元、甚至来到 8000 多美元——表价与成交价之间的裂缝，比指数本身更能说明问题。出货节奏上还有两个节点：感恩节与圣诞的到港窗口基本关闭，美东线尤其如此；APEC 峰会 11 月 18 日在深圳举行，相关交通管制可能影响华南出货速度。美西 ILWU 第 26 分会 250 名安保人员的合同谈判，11 月 7 日第四次延期至 11 月 20 日，港口作业暂未中断，但受影响码头一旦停摆，可能波及长滩港约 85%、洛杉矶港约三分之一的货量。一句话结论：11 月是传统淡月，指数在跌、舱位在松、船司在喊——报给客户的美线价格，有效期缩到一周，别报月价。

来源：德路里《集装箱运力周报》与 WCI（11 月 5 日评估）、上海航运交易所 11 月 6 日 SCFI、工商时报与台湾经济日报 11 月 6 日报道、太平洋海事协会（PMA）11 月 7 日声明、格隆汇

SHEIN 11 月 4 日宣布，2026 年内在波兰弗罗茨瓦夫附近的 Magnice 枢纽再投 5 亿欧元（约 5.63 亿美元、22 亿兹罗提），2022 年进入波兰以来累计投资将达 10 亿欧元。扩建后园区面积从 74 万平方米增至 100 万平方米，20 座仓库通过轨道网络互联，物业采用租赁而非自有；员工从目前约 8000 人增至年底 1 万人以上，新增约 2000 个岗位，覆盖物流、供应链管理、技术与仓运；自主机器人超过 6500 台，承担库存补充、包裹分拣与订单拣选，部分欧洲市场可实现 48 小时送达。这不只是扩张，更是对冲。欧盟 7 月 1 日起对 150 欧元以下包裹按商品类别每件征 3 欧元临时关税，11 月 1 日起再加每件 2 欧元处理费；SHEIN 二季度欧洲净收入 37.70 亿美元、同比降 13.9%，全球调整后净利同比降 67%。同期它与 230 多家波兰中小企业合作，500 多个波兰品牌已入驻其第三方平台。对货代的含义很直接：直邮小包的量在让位给「整柜头程 + 本地仓」，报价单位从「每公斤」变成「每柜 + 每立方 + 仓租」。谁能做欧洲清关、保税与仓配一体，谁才接得住这波货。

来源：SHEIN 2026 年 11 月 4 日公告（路透社、TVP 新闻、亿邦动力、Notes from Poland 转引）、SHEIN 二季度财报口径

中国海关企业进出口信用信息公示平台 11 月 6 日更新，四家企业因「通过登记联系方式无法取得联系、且实地检查在登记住所无法查找」被移入信用信息异常名录：深圳市鹏派供应链服务有限公司（福中海关，2010 年 8 月成立，注册资本与实缴均为 500 万元，参保 0 人）；广州至强报关有限公司（天河海关，2026 年 9 月 11 日成立，注册资本 200 万元、认缴到期 2031 年 9 月，参保 0 人）；深圳市万霖报关有限公司（福中海关，2018 年 1 月成立，注册资本 50 万元，参保 0 人）；海南枳纶供应链有限公司（椰城海关，2026 年 8 月 11 日成立，注册资本 100 万元，参保 0 人）。这批样本给出两个信号。一是「成立两个月就失联」：广州至强 9 月 11 日注册、11 月 6 日进名录，注册即异常——这类壳的搭建成本极低，靠一张营业执照和一句「我们有自己的报关行」根本筛不出来。二是「实缴足额也会失联」：鹏派 500 万元实缴到位、经营 16 年，照样找不到人，注册资本和经营年限都不是安全垫。可操作的核验顺序：先查海关信用等级与名录状态，再看参保人数，再看实缴与认缴到期日，最后核注册地址与实际办公地是否一致。参保 0 依然是这批样本里最稳定的单一预警指标，但它只筛壳公司，筛不出刑事风险。

来源：中国海关企业进出口信用信息公示平台 2026 年 11 月 6 日更新（新浪财经、搜狐、网易转引）、天眼查工商信息

11 月 6 日，金融监管总局会同交通运输部、国家发展改革委、财政部、商务部、中国人民银行、国务院国资委七部门联合印发《关于加快航运保险高质量发展的指导意见》，是本期窗口内唯一的中央部委级新增文件。五个方面：健全船舶全生命周期风险管理、完善货物运输风险保障机制；制定航运保险标准条款、扩大人民币使用、提升自主定价能力；改进理赔服务质效、鼓励开展风险减量；规范产品管理与经纪行为；优化业务支持机制、整治非理性竞争。文件对新型风险有专门部署：对跨境电商等新业态加快产品研发，对地缘冲突、供应链中断、网络安全等风险优化供给。为什么值得单列：红海航线战争险此前维持在船舶价值的0.2% 至 0.4%，比 2024 年初高一个数量级，承保条件直接决定船东与货主的成本结构；而「标准条款」与「人民币保单」两条，中长期会改变货运险的议价方式。口径要清：这是制度与规则层面的文件，不是费率调整；标准条款文本与生效时间表尚未落地，具体保单仍以承保人实际报价为准。近期要做的，是把在保货运险的条款、免赔额与除外责任过一遍，尤其是红海、霍尔木兹相关航段——复航之后战争险能不能降、按什么条件降，条款里写着。

来源：金融监管总局等七部委《关于加快航运保险高质量发展的指导意见》（2026 年 11 月 6 日，央视网、金融监管总局官网）

1.运价与舱位端（跌是主基调，但别拿「跌」去谈长约）。SCFI 连跌两周、美东单周跌 3.35% 并首次失守 1 万美元，停航从 5 班缩到 3 班、等泊从数周压到 35 小时——供给端三项指标同向宽松，11 月 15 日的喊涨大概率还是「以涨止跌」。更远的一层是马士基 CEO 的表态：现在的运价撑不了三年，而 26 艘新船只是第一步、交付将远高于需求，意味着 2027 年长约谈判桌上，船司的底气没它报价那么足。捷飞动作：美线报价有效期压到一周；欧线即期按实际成交谈、不按船司报价签；长约把「停航缩减、复航加速」写成调价触发条件，别签死一口价。

2.成本端（复航省航程，不省账单）。MSC 91 美元/TEU 的算法很直白：海盗险 55 加苏伊士 36，11 月 15 日起扩到全部剩余地中海与黑海港口，按最早计划船期日期生效——也就是说，11 月 15 日之后开船的货，哪怕实际还没走苏伊士，这笔费也已经挂上了。同期七部委发文要让航运保险「有标准条款、可用人民币计价」，方向是好的，但费率不会因此立刻降。捷飞动作：给客户的欧线、地中海线报价一律拆成「基础运价 + 附加费 + 保险」三行，附加费注明生效日与适用范围；红海、霍尔木兹航段的货运险提前问清战争险与除外责任，别等出险才发现不在承保范围内。

3.结构与信用端（货在换形态，合作方要重筛）。SHEIN 把波兰枢纽做到 100 万平方米、承诺 48 小时达，本质是用本地库存对冲 3 欧关税加 2 欧处理费；对应的物流需求从「每公斤小包」转向「整柜头程 + 清关 + 仓配」。另一头，海关 11 月 6 日新增四家失联企业，参保人数全是 0，其中一家成立仅两个月、注册资本 200 万元——旺季找渠道，营业执照、注册资本、经营年限都筛不出风险。捷飞动作：欧洲线客户按「头程 + 清关 + 仓配」重算一版全链路报价，把本地仓的仓租与调拨成本算进去；新合作方先查海关信用名录，再查参保人数，最后才谈价格。

捷飞点评：运价在跌，成本在换名字涨——复航省下的是航程，不是账单。